El daño ya está hecho. ¿Lunes negro?.

Si ayer decía que la “decisión” de Trump no era tal, porque solo había una posibilidad, hoy nos levantamos con un ultimátum.

“Trump amenaza con "arrasar" las centrales eléctricas de Irán si el estrecho de Ormuz no se abre y se vuelve seguro en 48 horas”

Esto no es un “ya hemos ganado la guerra y nos retiraremos en breve”, sino la constatación de un conflicto punzante que va a arrasar la economía mundial, aparte de las consecuencias sociales y humanas en la zona.

Los mercados financieros han estado extremadamente contenidos en ajustar sus pequeñas pérdidas, tratando de eludir la cuestión principal, a la espera de una rápida finalización de la guerra. Hoy ya no tenemos esa clarividencia y en algún momento (lunes, martes, … viernes), los mercados van a explotar, porque hasta ahora no han descontado nada de nada, sobre las terribles consecuencias del enfrentamiento.

Los BC pueden emitir dinero, pueden tomar el papel de aseguradores de los mercados, pero no pueden imprimir petróleo, gas o fertilizantes. La escasez ya se huele, no en plazas del tercer mundo, donde habitualmente ignoramos los sucesivos episodios de escasez, sino en lugares del primer mundo, que en breves fechas, se van a enfrentar al mayor problema de escasez sostenida de la historia. la magnitud del déficit de suministros es tan grande que todos los esfuerzos, como la liberación de reservas estratégicas, solo son un parche insuficiente.

A partir de ahora y durante las próximas semanas, iremos viendo una sucesión de medidas de racionamiento, junto con ayudas-subvenciones, para minorar el impacto de los precios, sin poder conseguir un aumento de suministros. La economía por lo tanto entrará en una parálisis forzada, con el sector de aviación en el punto de mira.

Los precios de los mercados de futuros de papel, ya no reflejan el intercambio de productos físicos. Los costes del fuelóleo, GNL, keroseno y diésel, están muy por encima de los precios occidentales del petróleo y lo que nosotros como particulares compramos, son derivados del petróleo, por lo que el poder adquisitivo va a ser afectado notablemente. Por ello, las medidas encaminadas a reducir el coste, son necesarias para mantener la economía, pero si esta situación se prolonga (y tiene pinta de que no solo se va a alargar, sino que puede empeorar), la crisis del 73-80 nos parecerá un paseo por el parque, visto el déficit de suministro previsto.

El viernes, algunos mercados quedaron al borde del precipicio.

Por ejemplo, los bonos británicos.

Si se rompe la zona del 5% con claridad, se van al 7%. Y aquí empieza a presionar con fuerza inusitada el elevadísimo endeudamiento.

Esta situación todavía no es extrapolable al resto, pero no están muy lejos de alcanzar zonas de control cuya ruptura implica colapsos como el representado para el bono británico. Es difícil pensar en un aislamiento, cuando todas las economías van a sufrir presiones inflacionistas.

Las bolsas, también se quedaron al borde del precipicio, pero como siguen estando cerca de máximos históricos, todavía no acumulan pérdida en sus carteras, como es el caso de las carteras de renta fija.

Este gráfico es del Nasdaq USA tras una subida de 16 años.

Incluso una reversión a la tendencia media, supondría un crash espectacular.

Es muy difícil sujetar las cotizaciones, cuando los problemas de fondo se acumulan. Tras el desastre de 2008, los mercados se rompieron completamente. Desde entonces me gusta utilizar un símil médico.

El paciente (la economía) colapsó en 2008 y ya no se pudo recuperar de forma natural. Está intubado y una máquina (los BC) le mantiene con vida.

En 2020, sufrió una sepsis fulminante y hubo que recurrir a medidas extremas, por lo que desde entonces, no solo está intubado, sino que necesita otras atenciones diarias, para evitar su muerte. Tras la crisis de 2020, ha sufrido otras paradas cardio-respiratorias, como la crisis energética de 2022, la crisis de los bancos regionales en 2023 y la devaluación del yen, con desastre en los bonos japoneses. Todo se ha superado y la familia estaba muy contenta, porque parece que los tratamientos iban a mejorar la salud del paciente, hasta el punto que ya nadie vigilaba al enfermo (moral hazard).

El conflicto del estrecho de Ormuz, amenaza con matar al paciente y los médicos han dicho que esta vez ninguna máquina (BC) puede salvar al paciente. cada día que pase con más fiebre, puesto que no responde a los tratamientos, supone una posibilidad creciente de colapso y muerte por fallo multiorgánico (crash en los mercados).

El pronóstico es muy grave y se teme seriamente por su vida.

Veremos …

PD. Estamos ante la mayor crisis de nuestras vidas.

Las bolsas no reflejan el peligro que estamos corriendo y probablemente el daño ya sea irreversible.

La gran esperanza blanca para sustituir el petróleo del golfo Pérsico era el shale oil USA o el petróleo de Rusia. No se ve ninguna reacción.

EE.UU.

Equipos de fracturación. Esta semana han caído ocho equipos …

Ni con los precios en torno a 100$ se está moviendo el shale oil.

Rusia el otro gran productor, bastante tiene con sus problemas.

Un excelente informe muestra su tendencia bajista irreversible, aunque introduce matizaciones, (impuestas por los gobiernos de turno, que no admiten presentar una producción menor). Gracias a Alexander Opritov en peak oil barrel.

“La nueva estrategia contempla dos escenarios principales: un caso base y un escenario objetivo. El caso base tiene una probabilidad razonable de materializarse y se basa principalmente en los perfiles de producción de yacimientos ya en operación o próximos a la primera extracción, con un optimismo moderado respecto al desarrollo de nuevas clases de recursos. El escenario objetivo es normativo: se construye de arriba hacia abajo a partir de los resultados deseados, y la brecha entre la aspiración y la capacidad demostrada se cubre con proyectos de diversa viabilidad.

Los funcionarios gubernamentales responsables de la elaboración de la estrategia energética —desde analistas hasta viceprimer ministro— sin duda comprendieron durante el proceso de redacción que no podían presentar un documento pesimista para su aprobación. Proyectar una caída en la producción que resultara en una disminución del PIB, un estancamiento del crecimiento o una merma en los ingresos estatales habría sido políticamente inaceptable. No obstante, los autores demostraron cierta valentía al señalar los desafíos que podrían dificultar el logro de los objetivos estratégicos. Al mismo tiempo, se vieron obligados a incluir en la estrategia medidas declarativas supuestamente suficientes para superar esos desafíos, sin examinar seriamente su dudosa viabilidad.”

Lo que dice el informe es que no se pueden presentar estudios que muestren el declive irreversible. Por lo tanto, en la gráfica de más arriba hay que “rellenar” la producción con deseos en lugar de realidades. La parte del shale y exploración potencial cumplen ese deseo de enmascarar la realidad. Lo que queda debajo es la línea de producción realmente esperada.

Esta presentación con deseos en lugar de pronósticos realistas, es la misma que se efectúa en el resto del mundo, incluida la IEA.